Es klingt mystery: Infolge der Corona-Pandemie hat sich pass away Kreditqualität im High-Yield-Universum (HY) deutlich verbessert. Pass away Erklärung ist jedoch so einfach wie nachvollziehbar: Aufgrund der Krise konnten schwächere Unternehmen ihre Kredite nicht mehr bedienen und fielen daher aus dem Section heraus– während Konzerne aus dem Investment-Grade-Bereich heruntergestuft wurden und als „ Fallen Angels“ in den HY-Bereich eintraten. „ Daher sind pass away Kreditrisiken insgesamt gesunken und pass away Zinsaufschläge liegen wieder auf dem Niveau von vor der Pandemie“, sagt Justin Jewell, der bei BlueBay Property Administration den BlueBay High Return Mutual Fund (ISIN: LU0241882728) managt.
Ausfallraten dürften niedrig bleiben
Das spiegele sich auch in den 2021 bislang ääu & szlig; erst niedrigen Ausfallraten bigger. Jewell geht davon aus, dass diese auch in naher Zukunft nicht drastisch steigen werden. „ Das auch angesichts der fortschreitenden Impfungen anziehende Wirtschaftswachstum sollte hier unterstützen.“ Auß& szlig; erdem dürfte es sich positiv auf pass away Ertragslage der Unternehmen auswirken und ihre Kreditkennzahlen verbessern.
Europa hinke bei der konjunkturellen Erholung zwar den U.S.A. hinterher. Insbesondere im Dienstleistungssektor helle sich der Ausblick jedoch auf. „ Europäische Konsumenten schränkten ihre Ausgaben während der Lockdowns deutlich ein. Es gibt daher einen erheblichen Nachholbedarf.“ Weil sich auch das Verbrauchervertrauen verbessert, könnte das Wachstum in Europa in der zweiten Jahreshälfte 2021 positiv üüberraschen. Daher scheine pass away Area aktuell interessanter als pass away Vereinigten Staaten. Auf Sektorenebene tendieren Jewell und seine Kolleginnen und Kollegen zu Branchen, pass away von der Reflation und der neuen Konsumlust profitieren sollten– beispielsweise Freizeit und Einzelhandel.
Hohe Resistenz gegenüber geldpolitischen Veränderungen
Gestützt wird das Wachstum auß& szlig; erdem durch pass away weiterhin extensive Geldpolitik der bedeutenden Zentralbanken. „ Pass away Aufmerksamkeit der Marktteilnehmer verlagert sich allerdings zunehmend auf einen möglichen Wendepunkt in der Fiskal- und Geldpolitik in der zweiten Jahreshälfte 2021″, sagt Jewell. Vor diesem Hintergrund könnten pass away Kapitalzuflüsse in den HY-Markt steigen. Denn im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere verfügen Hochzinsanleihen international gesehen üüber eine vergleichsweise kurze Period von aktuell rund 3,6 Jahren und reagieren damit weniger empfindlich auf steigende Zinsen als Investment-Grade-Papiere, deren Period 7,1 Jahre beträgt. „ In Kombination mit ihrer höheren Rendite sollten Hochzinsanleihen eine möglicherweise eintretende Normalisierung der Zinskurve in den U.S.A. besser wegstecken können als bonitätsstarke Anleihen.“
Jewell macht aber keinen Hehl daraus, dass geldpolitische Veränderungen zu Schwankungen führen könnten. Daher sei Flexibilität geboten. „ Der Markt für Hochzinsanleihen wird im Jahresverlauf anspruchsvoller werden“, erwartet der Portfoliomanager, vertraut aber darauf: „ Für aktive Supervisor wird es dadurch aber umso mehr Gelegenheiten geben, eine ÜÜberrendite zu erzielen.“ Im Bereich festverzinslicher Wertpapiere verfüge das HY-Segment insgesamt üüber ein interessantes Risiko-Rendite-Profil.
ESG-Analyse verbessert das Risikomanagement
Apropos Risiken: diese zu minimieren, integriert BlueBay Property Administration seinen bewährten ESG-Prozess auch bei Hochzins-Investments. „ Wir sind der Meinung, dass ESG uns helfen kann, Risiken besser zu verstehen und zu verwalten“, sagt Jewell. Dazu komme der Dialog mit den Geschäftsführern der Portfolio-Unternehmen. „ Pass away Zusammenarbeit mit den Managementteams battle schon immer das Herzstück unseres Anlageprozesses. Wir stellen fest, dass für immer mehr von ihnen der Austausch üüber Umwelt-, soziale und Governance-Themen einen höheren Stellenwert gewinnt.“ Darüber hinaus habe BlueBay Property Administration Equipment entwickelt, entsprechende Kennzahlen zu üüberwachen. So könne male Profiles aufbauen, pass away mit den ESG-bezogenen Anforderungen institutioneller Anleger kompatibel sind.
