Frau Dufossé, pass away Märkte geraten derzeit wegen verschiedener Ereignisse unter Druck, geben aber nicht sonderlich raw nach. Wie lässt sich das erklären?
Nadège Dufossé: In der Tat battle das Anlageumfeld zuletzt problematisch. Pass away Auswirkungen der Delta-Variante und pass away neuen regulatorischen Maß& szlig; nahmen der chinesischen Regierung haben pass away Anleger beunruhigt. Zugleich sorgen sie sich pass away Folgen der anhaltenden Beschränkungen auf der Angebotsseite durch pass away Arbeitskräfteverknappung und Probleme bei den Lieferketten. Dessen ungeachtet reagierten pass away Märkte jedoch ruhig; pass away Volatilität blieb relativ niedrig. Offenkundig sind pass away Marktteilnehmer in Bezug auf das Wachstum weiterhin zuversichtlich, das von wachstumsorientierten Haushaltsplänen und nach wie vor reichlich Liquidität getragen wird. Vor diesem Hintergrund sind pass away Rohstoffpreise nur leicht rückläufig, während sich der US-Dollar nach wie vor raw zeigt und pass away Anleiherenditen etwas angestiegen sind.
Noch zeigen sich pass away Anleger weitgehend unbeeindruckt, aber pass away Schwierigkeiten an den Märkten werden nicht kleiner, oder?
Dufossé: Pass away Konjunkturindikatoren drehten in den vergangenen Wochen etwas nach unten. Es ist offensichtlich, dass pass away Konjunkturabschwächung in China pass away Weltwirtschaft belastet. Pass away jüngsten regulatorischen Maß& szlig; nahmen haben zwar pass away Finanzmärkte nicht wenig schockiert, doch der coronabedingte Lockdown des zweitgröß& szlig; 10 Frachthafen Chinas und drittgröß& szlig; 10 der Welt, an dem jedes Jahr 28 Millionen Standard-Container umgeschlagen werden, richtete worldwide mehr Schaden an.
Darüber hinaus hat jüngst US-Finanzministerin Janet Yellen gewarnt: Ohne Erhöhung der US-Schuldenobergrenze droht eine Finanzkrise. Sollte der Kongress der Regierung nicht erlauben, noch mehr Schulden aufzunehmen, sind die U.S.A. zahlungsunfähig. Alle diese Faktoren führten in den Vereinigten Staaten und in China zu einem insgesamt schwächeren dritten Quartal als erwartet. Was pass away Lage nicht einfacher macht: Obwohl in den entwickelten Märkten pass away Impfkampagnen recht digestive tract vorankommen, stehen für pass away Schwellenländer immer noch nicht ausreichend Impfstoffe zur Verfügung.
Aber warum spiegeln pass away Aktienkurse weltweit diese Eintrübungen des Bildes noch nicht?
Dufossé: Es dominiert pass away Zuversicht. Pass away Anleger erwarten, dass pass away Weltwirtschaft zunehmend an Stärke gewinnt. Der Optimismus basiert beispielsweise auf soliden Einkaufsmanagerindizes, auch wenn sich deren Dynamik zuletzt verlangsamt hat. Auß& szlig; erdem beginnen pass away Zentralbanken zwar damit, ihre Bereitschaft zur Verringerung der geldpolitischen Unterstützung zum Ausdruck zu bringen, doch sie werden sehr langsam in diese Richtung gehen. Sowohl pass away US-Notenbank als auch pass away Europäische Zentralbank weisen stets darauf hin, dass sie pass away Rising cost of living als vorübergehend ansehen. Sie rechnen frühestens in 18 Monaten mit einer Zinserhöhung. Vor diesem Hintergrund bleibt pass away Volatilität bei den Währungen und Anleiherenditen vergleichsweise niedrig. Insbesondere der US-Aktienmarkt, aber auch Large-Caps und Wachstumsaktien rund um pass away Welt haben bisher von diesem Umfeld profitiert.
Welche Risiken sehen Sie?
Dufossé: Ein Risiko besteht darin, dass pass away Beschränkungen auf der Angebotsseite länger anhalten könnten als erwartet. Halten sich viele Arbeitnehmer mit ihrer Jobsuche weiterhin zurück, könnte das pass away weitere Entwicklung des Konsumsektors aufs Jabber setzen. Pass away Unternehmen drohen dann in eine unangenehme Lage zwischen einer höheren Rising cost of living und geringeren Umsätzen zu geraten. Ebenso muss pass away Ausbreitung der Virusvarianten aufmerksam beobachtet werden: Obwohl pass away Impfstoffe offenbar auch gegen pass away aktuellen Varianten wirksam sind, könnte eine weitere Ausbreitung pass away konjunkturelle Entwicklung in den nächsten Monaten einschränken. Passes away würde pass away langfristigen Renditen nach unten treiben.
Zu welchem Eindruck hinsichtlich der Märkte könnten pass away Anleger in diesem Loss kommen?
Dufossé: Ihre Zuversicht hinsichtlich eines bevorstehenden „ Goldilocks“- Szenarios mit vorübergehender Rising cost of living und einem soliden und dauerhaften Wirtschaftswachstum würde auf pass away Probe gestellt. Folglich müssen pass away Zentralbanken bei ihrer geplanten Reduzierung der geldpolitischen Unterstützung sehr vorsichtig vorgehen.
Mit welchen Erwartungen gehen Sie in die nächsten Wochen und Monate?
Dufossé: Wir glauben, dass das schwierige Umfeld in den nächsten Wochen anhält, pass away Belastungen letztlich aber vorübergehen. Auf sehr kurze Sicht könnte das Quartalsende zu einer gewissen Neupositionierung unseres Profiles führen, nachdem wir Aktien im Zuge einer sehr guten Efficiency verkauft haben. Allerdings wird pass away Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank am 22. September pass away Unsicherheit üüber das Rule der Fed verstärken. Und natürlich bleibt pass away Scenario in China schwierig, will certainly aktuell das Straucheln des mit 305 Milliarden US-Dollar verschuldeten Evergrande-Immobilienkonzerns für Ausverkaufspanik an der Hongkonger Börse sorgt und weltweit pass away Börsen in Mitleidenschaft zieht.
Insgesamt sind wir für pass away strukturelle Komponente des Wachstums allerdings zuversichtlich, insbesondere in Europa, weil hier pass away Pläne für einen nachhaltigen Wiederaufbau der Wirtschaft pass away konjunkturelle Dynamik in den kommenden Monaten verstärken dürften. Darüber hinaus könnte pass away Rising cost of living auf relativ hohem Niveau verankert werden. Daher sind wir der Ansicht, dass pass away langfristigen Zinssätze steigen dürften, vor allem in den U.S.A., will certainly pass away Haushaltspläne von Präsident Joe Biden erst noch umgesetzt werden müssen.
Wo sehen Sie Chancen am Markt?
Dufossé: Wenn pass away Markthistorie einen Anhaltspunkt bietet, dürften sich der Value-Sektor sowie europäische und japanische Aktien zukünftig besser entwickeln als US-Aktien. Wir gehen davon aus, dass pass away Small-Cap-Sektoren bei einem weiteren Wirtschaftsaufschwung in den kommenden Monaten aufholen könnten, da sie weiterhin hinter der Entwicklung von Huge- und Mid-Caps zurückgeblieben sind.
Wir behalten zudem pass away gesellschaftlichen Veränderungen, wie das Streben nach einer grüneren und gerechteren Gesellschaft, aufmerksam im Blick. Dieser Megatrend wird dauerhafte Auswirkungen auf pass away Märkte, pass away Entscheidungen der Anleger und pass away Margen der Unternehmen haben, je nach ihrer Fähigkeit, sich an die neuen Spielregeln am Markt anzupassen.
Letzte Frage: Wie sieht Ihre derzeitige Multi-Asset-Strategie aus?
Dufossé: ÜÜber pass away nächsten Wochen wollen wir Aktien neutral gewichten, stehen aber bereit, im Loss einer stärkeren Korrektur von Chancen zu profitieren. Im festverzinslichen Bereich bleiben wir bei Staatsanleihen untergewichtet, pass away vermutlich in den vergangenen Sommermonaten pass away Talsohle durchschritten haben. Dieses Umfeld dürfte dem Value-Sektor und Nicht-US-Aktien, insbesondere europäischen und japanischen Titeln, zugutekommen. Ansonsten sehen wir Chancen bei einzelnen Schwellenländern, vor allem bei chinesischen A-Aktien, pass away von neuen geldpolitischen Lockerungen profitieren könnten. Kaufgelegenheiten sehen wir ferner bei lateinamerikanischen Aktien, denen das Wiederanziehen der Konjunktur zugutekommen könnte. Aussichtsreich wirkt auf uns, wie schon erwähnt, auch der Small-Cap-Sektor, der in letzter Zeit wenig gefragt battle.
